Le persone attraversano una strada durante l'ora di punta mattutina di fronte allo skyline del CBD a Pechino
La gente attraversa una strada durante l'ora di punta mattutina di fronte allo skyline del quartiere centrale degli affari (CBD) a Pechino, Cina, 15 dicembre 2020. Reuters

Una serie inaspettatamente debole di dati economici cinesi questo mese ha accresciuto la tensione sui responsabili politici per fornire più misure di stimolo, ma mostra anche l'effetto limitato che possono avere un maggiore allentamento monetario e la spesa per le infrastrutture.

Segnali di debolezza emergono da tutta l'economia: le esportazioni sono diminuite; l'inflazione è rallentata; il nuovo prestito bancario è crollato. E tutto nonostante le autorità siano state finora in controtendenza rispetto alla tendenza globale quest'anno e abbiano implementato un allentamento monetario e fiscale quest'anno.

Gli analisti affermano che i dati deboli potrebbero aumentare la pressione sui politici affinché forniscano ancora più stimoli - gli analisti di JPMorgan e Goldman Sachs hanno affermato nelle note di ricerca di venerdì che si aspettavano un taglio del tasso di 25 punti base nelle prossime settimane.

Ma gli ultimi dati suggeriscono anche che lo stimolo non avrebbe l'impatto desiderato fintanto che la domanda interna ed esterna rimarrà debole, soprattutto perché la Cina persegue una politica di eradicazione dei focolai di COVID-19 non appena si verificano.

"La crescita del credito molto più debole del previsto... sottolinea le difficoltà che i responsabili politici stanno affrontando per stimolare la crescita mentre l'attività è soppressa da zero-COVID", ha affermato Mark Williams, capo economista asiatico di Capital Economics.

La Cina è sulla buona strada per raggiungere il suo obiettivo di crescita annuale di circa il 5,5% - l'ultimo sondaggio Reuters prevede una crescita del 2022 al 3,2%.

Le esportazioni sono diminuite inaspettatamente a ottobre per la prima volta da maggio 2020. I produttori cinesi, che dominano il commercio globale, non erano già riusciti a ottenere il tipico aumento pre-natalizio durante l'estate. Ora, anche il consueto aumento delle spedizioni di fine anno che arriva quando i clienti esteri caricano gli ordini prima della pausa del capodanno lunare a gennaio-febbraio è in dubbio.

Un calo di quasi il 12% dello yuan rispetto al dollaro finora quest'anno non ha potuto impedire una contrazione delle esportazioni.

Con l'inflazione elevata e l'aumento dei costi di finanziamento nei principali mercati di esportazione della Cina e la domanda interna paralizzata dalle rigide restrizioni COVID, è difficile vedere da dove potrebbe provenire la domanda di credito anche se i tassi venissero ridotti.

Lo scoppio dell'enorme bolla del mercato immobiliare cinese - che rappresentava un quinto dell'attività economica al suo apice - mantiene anche gli acquirenti di case e le banche riluttanti a impegnarsi nuovamente nelle transazioni.

I dati di giovedì hanno mostrato che i nuovi prestiti bancari in Cina sono diminuiti più del previsto in ottobre rispetto al mese precedente, mentre la crescita del credito generale è rallentata.

"Il quarto trimestre è solitamente un periodo tranquillo per prestiti e crediti, ma questa serie di dati per ottobre è semplicemente troppo debole", ha affermato Iris Pang, capo economista per la Grande Cina presso ING.

"Insieme ai dati (manifatturieri) e commerciali, riteniamo che potrebbe esserci un rallentamento più profondo del previsto durante il mese".

I consumatori restano bassi sulla fiducia, secondo un barometro chiave della domanda al dettaglio cinese. Si stima che il festival dello shopping del Singles Day, che nonostante il suo nome si sia evoluto in un evento di più settimane, sia stato sottotono.

La società di consulenza cinese Syntun stima che Alibaba Group Holding e altre società di e-commerce cinesi che organizzano insieme gli eventi di shopping del Singles Day hanno registrato un calo delle vendite del 4,7% nella prima metà dell'ultimo giorno.

Sottolineando la debolezza della domanda interna, i prezzi alla fabbrica di ottobre sono scesi per la prima volta da dicembre 2020. L'inflazione dei prezzi al consumo è stata del 2,1%, in calo rispetto al 2,8% di settembre.

L'onere è sempre più sulla politica fiscale. Le autorità cinesi stanno raddoppiando la spinta alle infrastrutture, emettendo debiti per finanziare grandi progetti di lavori pubblici per rilanciare l'economia.

I media locali hanno riferito che le autorità cinesi hanno consentito ai governi locali di anticipare parte delle loro quote di obbligazioni speciali del 2023 per tali progetti.

Ma il principale ostacolo a breve termine rimane la politica zero-COVID della Cina, mentre il freno a lungo termine rimane la domanda interna.

La Cina venerdì ha progressivamente allentato alcune delle sue regole COVID, alimentando la speranza che misure più significative possano essere in cantiere.

"I limiti del COVID hanno fortemente influenzato i consumi e gli investimenti", ha affermato Wang Jun, direttore del China Chief Economist Forum. "Man mano che le restrizioni COVID diventano più mirate e più allentate, la pressione sui consumi potrebbe allentarsi".