I rendimenti delle obbligazioni dell'area dell'euro crollano mentre il crollo della SVB spaventa gli investitori

I rendimenti dei titoli di stato sono scesi lunedì mentre gli investitori si sono precipitati verso attività rifugio mentre valutavano le possibili ricadute del crollo della Silicon Valley Bank (SVB) tra le scommesse su una stretta meno aggressiva da parte della Federal Reserve statunitense.

Le autorità statunitensi hanno lanciato domenica misure di emergenza per rafforzare la fiducia nel sistema bancario dopo che il fallimento di SVB ha minacciato di innescare una crisi finanziaria più ampia.

La Banca centrale europea non ha in programma una riunione di emergenza del suo consiglio di vigilanza bancaria lunedì dopo il crollo di SVB, ha detto a Reuters una fonte di alto livello.

Le azioni europee sono scese lunedì ed erano sulla buona strada per il peggior giorno in quasi tre mesi, poiché le azioni bancarie della regione hanno continuato a crollare.

Domenica gli analisti di Goldman Sachs hanno affermato di non aspettarsi più che la banca centrale statunitense effettui un aumento dei tassi nella riunione del 22 marzo e hanno visto una notevole incertezza sul percorso oltre marzo alla luce dei recenti eventi nel settore bancario.

Il rendimento del Treasury USA a 2 anni è sceso di 41 punti base (pb) al 4,17%, nel suo più grande calo giornaliero dal 2008, dopo aver toccato il livello più basso dal 3 febbraio al 4,157%.

Il rendimento a 2 anni della Germania è sceso di 40 punti base al 2,68%, dopo aver toccato il minimo dal 9 febbraio del 2,584%. Era fissato per il suo più grande calo giornaliero dal gennaio 1995.

I rendimenti a breve termine sono i più sensibili ai cambiamenti nelle prospettive dei tassi ufficiali.

"La conclusione immediata è che la barra per la Fed per riaccelerare l'inasprimento è significativamente più alta e il probabile punto finale di tale inasprimento è inferiore", ha affermato George Saravelos, responsabile globale dei cambi di Deutsche Bank.

I future sui fondi federali hanno mostrato che i trader hanno ridimensionato le loro proiezioni per il prossimo aumento dei tassi della Fed, ma i mercati continuano a scommettere su una probabilità inferiore al 50% di un aumento dei tassi di 25 punti base la prossima settimana.

Il contratto future sui Fed Funds di giugno 2023 è balzato a 95,15 punti base, il che implica un tasso terminale al 4,85% entro questa estate, dai 94,5 punti base di giovedì scorso, con un tasso del 5,5%.

Una corsa verso i beni rifugio includeva le obbligazioni a lunga scadenza, con il rendimento decennale della Germania che è sceso di 25 punti base al 2,246%, dopo aver toccato il 2,2%, il minimo dal 6 febbraio.

Il rendimento del decennale italiano è sceso di 17,5 punti base al 4,15%.

Ma alcuni analisti sono più cauti nel ridimensionare le aspettative per le decisioni della Fed del 22 marzo.

"Non pensiamo che gli sviluppi faranno deragliare la Fed dall'aumento di 50 punti base la prossima settimana, poiché anche il mercato del lavoro rimane teso anche con un tasso di disoccupazione leggermente più alto e una crescita dei salari un po' più lenta", ha detto Rainer Guntermann, stratega dei tassi di Commerzbank.

I mercati si sono concentrati anche sulla prossima riunione politica della Banca centrale europea prevista per giovedì.

"Pensiamo che i tassi in euro siano diretti verso l'alto, con almeno un altro picco prima della fine di questo ciclo", ha affermato Antoine Bouvet, responsabile della strategia sui tassi di ING. "Questo potrebbe portare il Bund a 10 anni al 3%".

Il tasso a termine in euro a breve termine (ESTR) della BCE del novembre 2023 è sceso al 3,65%, il che implica un tasso sui depositi della BCE al 3,75% entro la fine dell'anno, dal 3,9% circa del giorno prima del crollo delle azioni SVB. I forward ESTR attualmente implicano una probabilità dell'80% di un aumento del tasso di 50 punti base la prossima settimana.

"A conti fatti, ci aspettiamo che la BCE dica che 'intende' aumentare di 50 punti base a maggio, dando alla riunione del 16 marzo un'inclinazione da falco", hanno affermato gli analisti di Citi in una nota di ricerca.