Il primo ministro italiano Meloni tiene una conferenza stampa a Roma
Il primo ministro italiano Giorgia Meloni controlla il suo cellulare con il ministro dell'Economia Giancarlo Giorgetti in una conferenza stampa per il primo bilancio del suo governo a Roma, 22 novembre 2022. Reuters

I rendimenti allettanti sui titoli di stato e la paura dell'inflazione dovrebbero attirare più investitori al dettaglio italiani nel mercato del reddito fisso nel 2023, offrendo un aiuto al Tesoro mentre la Banca centrale europea ritira il supporto.

Il prossimo anno si preannuncia impegnativo, poiché la BCE scaricherà il debito sovrano dal suo portafoglio a un tasso di 15 miliardi di euro al mese tra marzo e giugno.

Il fabbisogno di finanziamenti lordi a medio e lungo termine di Roma è stimato a 310-320 miliardi di euro, contro i 278 miliardi di euro nel 2022, ha affermato mercoledì il Tesoro.

Per rafforzare il suo rapporto con i piccoli risparmiatori, il ministero ha affermato che potrebbe introdurre nuovi strumenti di debito mirati. Nel 2022 ha collocato oltre 21 miliardi di euro di due BTP Italia indicizzati all'inflazione, il 75% dei quali acquistati da conti retail.

I rendimenti più elevati rappresentano un "fattore chiave" per gli investitori al dettaglio, ha dichiarato Luca Mezzomo, responsabile dell'analisi macroeconomica dell'Ufficio Studi di Intesa Sanpaolo.

Dato che il rendimento del titolo italiano a 10 anni è destinato a rimanere sopra il 4% almeno nel breve termine, affermano gli analisti, ci si può aspettare che i piccoli risparmiatori acquistino più BTP, anche se non abbastanza per sostituire l'enorme potenza di fuoco della BCE.

"Gli investitori retail potrebbero avere un ruolo più importante rispetto al 2022", ha dichiarato Luca Cazzulani, Head of Strategic Research di UniCredit.

Allo stesso tempo, gli italiani diffidenti dopo i successivi crolli del mercato hanno parcheggiato più denaro nei loro conti bancari, una tendenza esacerbata dalla pandemia di COVID-19, quando le restrizioni all'attività economica e al movimento hanno frenato la spesa dei consumatori.

Nel secondo trimestre del 2022 i depositi bancari delle famiglie italiane si sono attestati al 30,6% del totale delle attività finanziarie, a fronte di una media storica del 22,8%.

"È un record dall'inizio dell'unione monetaria", ha detto Mezzomo, aggiungendo che questo mucchio di liquidità potrebbe essere spostato, almeno in parte, verso il debito italiano.

Secondo UniCredit, quest'anno la BCE ha acquistato asset italiani per circa 40-45 miliardi di euro.

Al contrario, Cazzulani prevede 15-25 miliardi di euro di vendite nette nel 2023, a seconda di come Francoforte calibrerà il suo approccio di QE tra i paesi della zona euro.

Filippo Mormando, strategist di BBVA, prevede per il 2023 un calo di 190 miliardi di euro dei reinvestimenti del programma di acquisto di asset della BCE per l'intera zona euro, di cui circa 25 miliardi saranno rappresentati da BTP.

L'attuale situazione economica di inflazione a due cifre e alti rendimenti obbligazionari ha echi degli anni '80, quando gli investimenti preferiti dalle famiglie italiane erano i Buoni del Tesoro (BOT), che portavano un rendimento intorno al 20%.

Roma spera che una nuova ondata di investitori al dettaglio possa colmare almeno un po' il margine di manovra della BCE, anche se sarà difficile replicare lo stesso scenario.

"È impossibile tornare indietro nel tempo", ha detto Mezzomo di Intesa Sanpaolo, sottolineando che il risparmio gestito si è sviluppato enormemente dagli anni '80, creando un mercato più diversificato e complesso.

Ciò nonostante, il ministro dell'Economia italiano Giancarlo Giorgetti ha dichiarato questo mese che potrebbero essere sviluppati nuovi strumenti per aumentare il ruolo dei risparmiatori italiani nel collocamento di titoli di Stato.

Mormando di BBVA ha avvertito che mentre i BTP sono ormai innegabilmente una "buona opportunità di investimento", per gli italiani, una recessione ampiamente attesa potrebbe indurre alcuni di loro a mantenere i loro soldi nei loro conti bancari, adottando una mentalità totalmente "risk-off".

Il Tesoro italiano ha previsto una contrazione del prodotto interno lordo sia nel trimestre in corso che nel primo trimestre del prossimo anno.